平安電工（001359）：云母絕緣材料行業細分領導者進一步加快產業鏈布局

湖北平安電工科技股份公司專業從事云母絕緣材料、玻纖布和新能源絕緣材料的研發、生產和銷售，致力于為全球客戶提供專業的高溫絕緣材料產品及技術服務，是全球云母絕緣材料行業龍頭企業之一。公司產品廣泛應用于電線電纜、家用電器、新能源汽車、儲能系統、風電光伏和軌道交通等領域，業務范圍覆蓋了美國、德國、西歐、東歐、東亞、東南亞、中東等50多個國家和地區，公司的“PAMICA”品牌在云母絕緣材料領域知名度可媲美瑞士“豐羅”、比利時“科基比”和奧地利“依索沃爾塔”等國際品牌，廣受用戶信賴，具有全球領先的品牌影響力。

經查該公司招股說明書，該公司在產業鏈布局方面獨樹一幟，產品覆蓋產業全鏈條，從絕緣云母紙、耐火云母帶、耐高溫云母板、云母異型件、硅晶發熱件，到無堿玻纖布、有機硅粘膠等均能自己生產，同時公司布局全球云母礦資源，具有穩定的云母原料供應來源。完整的全產業鏈布局可使公司為客戶提供各類云母絕緣材料產品，并且在新產品開發及工藝改良方面實現戰略協同。從經營情況上看，在宏觀大環境變化、上下游產業均不景氣的情況下，公司報告期內實現了營收和利潤的穩步增長，且預期未來幾年營收也將保持持續增長。這與其一貫實施的全產業布局有莫大關系，同時也是其經營戰略的重要體現，即保持穩健增長，將安全和可持續發展放在企業戰略的首要位置。

從平安電工募集資金投資項目來看，也體現了其進一步夯實產業鏈布局的意圖。其募集資金主要用于武漢生產基地建設項目、通城生產基地建設項目、新材料研發中心項目以及少量補充流動資金。從項目上看，武漢基地主要用于新能源絕緣材料、玻纖布等生產項目，通城基地則用于建設絕緣云母紙、耐火云母帶、耐高溫云母板、新能源絕緣材料、玻纖布以及合成云母等生產項目，新材料研發項目主要用于建造檢測中心、研發中心、引進高端人才等，提升全產業鏈科技研發水平。

除已有的產業鏈布局外，平安電工此次通過募投資金的應用，進入人工合成云母行業，進一步充實了產業鏈布局，保障上游云母原料的穩定供應。在新能源領域，我們發現，平安電工看中了新能源行業持續高速的發展空間，對新能源絕緣材料的投資不斷加大，為后續經營業績提供有力支撐。從科技賦能、加快新質生產力發展方面，平安電工在武漢市和通城縣兩地建設新材料研發中心，引進高端研發人才，體現了其對技術研發、技術創新的重視。

縱觀平安電工的發展史，以及現在的產業發展狀況、未來的發展規劃，我們認為平安電工將在云母絕緣產品細分市場繼續保持領跑地位，上市后的表現值得期待。

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